伯大尼·麦克莱恩（Bethany McLean）和彼得·埃尔金德（Peter Elkind）在2003年出版的关于安然兴衰的书的标题带有一个已知的眨眼。 Ken Lay，Andy Fastow和Jeff Skilling认为他们很聪明，但读者却知道其他情况。
实际上，安然（Enron）经常做聪明的事情。 新世纪之前不久推出的能源合同计算机化交易平台Enron Online确实具有创新性。 用户友好的EOL被其竞争对手采用，但有一个陷阱：Enron本身是每笔交易的对手。 这意味着它确切地知道所有竞争对手的举动，并且可以为天然气市场的下一步发展定位。
不幸的是-这是安然故事中最著名的部分-德克萨斯州巨人的大多数创新活动都与其资产负债表有关。 我想读一读McLean / Elkind的书，是因为我隐约知道那是关于结构化金融的危险，这是我有时会写的领域，但我对机制并不熟悉。 这本书有400余页，是对法人领导才能的扭曲和天才之鉴识的生动而生动的论述。
安然公司的失败有各种各样的原因，其中之一就是丽贝卡·马克（Rebecca Mark）的安然国际基础设施部门—我之所以提及，只是因为它与2018年英国建筑承包商的高调斗争息息相关。签署协议以提高她在公司的形象，导致安然陷入了数个黑洞，其中最臭名昭著的是在孟买附近建造电厂的合同。 此类项目的利润率易受无数大型项目风险的影响，但短期内无所谓。 安然国际公司预先预定了预期的终身收益。 意外的成本和准备金是一个明天的问题，越来越大的交易将使它黯然失色。
在此期间，马克的部门（与安然的其他部门一样）无视保存现金，自由购买私人飞机，酒店和现金奖金的努力。 休斯敦一家闪亮的新公司总部已经完工，以防其破产。
安然（Enron）的犯罪行为是伪造利润和隐藏债务。对此，其太阳王主席肯·莱（Ken Lay），受麦肯锡培训的首席执行官杰夫·斯基林（Jeff Skilling）和首席财务官安迪·法斯托（Andy Fastow）最终被定罪。
安然借了一大笔钱，但其中很多看上去并不像债务。 Enroll有一次将尼日利亚沿海地区的三座浮式发电厂出售给了美林公司（Merrill Lynch），这是一家急需收费的银行家。 美林和安然以及其审计师亚瑟·安德森（Arthur Andersen）可能知道的，是交易背后的不成文的理解。 安然将在短短六个月内找到这艘驳船的买家，以预先约定的丰厚利润兑现美林的股权。
尼日利亚的驳船属于定制的回购融资形式，一种债务形式，安然公司通过其商品交易业务以数十亿美元的“预付款”在工业化规模上进行了这种形式。 安然向其贷方设立的实体出售了天然气或石油。 后来，它从同一实体购买了类似的合同，并将合同的每一部分作为交易资产和负债进行预订。 两项单独的交易总计为一笔带有利息的贷款。 一位大通曼哈顿银行家在1998年的一封电子邮件中说：“涉及到的交易者的当代笔记消除了对优美的流程图解释的需要：“安然喜欢这些交易，因为它们能够向其股票分析师隐瞒融资债务。”
再举一个小而令人震惊的例子。 美林证券同意，另一笔配对商品交易的费用后来减少了1700万美元，该交易的目的是产生5000万美元的利润，安然用来实现下一季度的盈利目标。 一位美林高管在讨论这笔交易时告诉一位持怀疑态度的同事说，有“ 1700万个理由”可以继续进行。 高盛目前正在马来西亚努力解决的问题是，这种庞大的费用是否代表应得的定制融资佣金或其他？
到1998年，安迪·法斯托（Andy Fastow）升任安然（Enron）首席财务官。 他对Skilling的吸引力在于他使用表面上独立的表外特殊用途车辆。 SPV像JEDI和Chewco这样的古怪名字（是在Chewbacca之后，是），通过购买资产和增加收入帮助Enron实现了目标。
SPV最初是由Fastow个人，他的朋友和家人亲自资本化的，后来随着车辆的增长，由渴望与Enron讨好的银行逐渐大写。 他们还借用了安然股票作抵押的钱。 麦克林和埃尔金德写道，这种安排是“一种会计手段……根植于安然股票永远不会下跌的基本信念”。
Fastow从该计划中骗取了安然关于他个人增值的知识，但其他人并不难看出来。 在1999年，公司的董事们轻松地同意放弃公司的道德准则，以允许Fastow运行名为LJM的新SPV。 仅从该实体那里，法斯托就赚了2500万美元。 安然律师亲自与Fastow进行5,800美元的投资，个人赚了100万美元。
安然的故事在某种程度上是欺诈性的欺骗之一，但是比我在开始本书前所想象的要少。 实际上，安然公司最成功的交易中，很少有交易受到其顾问的质疑。 问题在于，真正掌握安然的人很少，那些真正了解安然的“技巧”的人通过前进获得了太多利益。
