作者林睿奇曾任职于美林担任首席副总裁，为金融机构规划债券投资，因此熟悉各种债券产品与操作策略。
前两个章节很仔细的说明债券的基本名词解释和如何制定操作策略，后面才开始说明主权债，公司债，抵押债券和市场的连结关系。作者用很浅显易懂的方式来说明债券的运作方式，不太懂债券规则或者觉得债券超复杂的都可以很轻松的看懂这本书喔。
债券基本名词解释
面值（Face Value） ：发行时设定的票面金额，通常为100的倍数。
票面利率（Coupon Rate） ：进行计算配配息日所得到的利息。例如持有票面利率5％的债券100万，可获得5万的利息。票面利率较高，债券价格对市场利率的敏感度。最好。
（最重要的观念）： 到期债券的年平均报酬率，也等于计算债券价格的折现率。
当期收益率（当前收益率） ：债息除以债券价格的比率，可算出一年的报酬率。（较无意义的数据）
信用评等（信用评级） ：债券发行时需要信评公司做评等，评等越好，发债成本越低。债券的信评调升，债券价格上涨；反之下降。
到期日（到期日）和年期（Tenor） ：到期日越长通常通常利率收益率，长期债券对市场利率变动较敏感。所以升息时，长债比短债跌幅较大；降息时，投资长债比短债赚的多。
存续期间（Duration） ：存续期间为确定债券价格对于市场利率敏感度的指标。
麦可雷存续期间（Macaulay持续时间）是计算用多少时间可将债券本金和利率重新计算，算出的数字以年为单位。使用债券价格和市场利率的关系时，例如一只十年期的债券，麦可雷存续期间为8年，所以市场利率上升1％，债券约下跌8％。
修正存续期间（Modified Duration）多了将配息次数加入公式做修正，可以是非固定配息的债券。
通货膨胀（Inflation） ：通膨会侵蚀固定尖端的购买力。所以通膨上升时，长期通常会升息细长导致债券价格下降。
债券操作策略
子弹型策略（Bullet） ：将债券投资组合全部集中在同一年期。预期降息时，投资于存续期间互换的债券，赚到最大的价差；反之预期升息时，投资存续期间短的债券，避免债券价格大幅度下降。（风险最高）
哑铃型策略（Barbell） ：将一部分资金放在存续期间期间的债券，另一部分放存续期间期间的债券。降息时可以从存续期间长的债券获得高报酬；升息时又有存续期间短的债券提供价格上的保护。（风险次之）
阶梯型策略（阶梯） ：将资金平均投到不同年期的债券，升息时，债券组合收益率逐步下降升值；降息时，债券组合收益率逐步下降，确保债券组合利率下降到上市场利率的走势。 。在每两年都有债券到期，转化成现性好，价格波动低。（风险最低）
债券操作实例
作者以2005年联准会连续调升8次利率的一段升息期间，联邦基金利率从2.5％调升到4％时，来比较美国整体公司债：短债和长债价格上的变化。
上图2005/2 / 9-11 / 4这段升息期间，美国15年债券指数（长债）约下跌5％，而1-3年债券指数（短债）上升1％。为包含配息的总报酬指数，以短债指数而言，升息虽然会造成价格下跌，但加计配息后报酬还是可能为正数。
所以降息适合长债投资；升息适合短债投资。
（未完待续）
心得（下）可以看这边：
「当债券连结国家命运」读后感（下）-主权债，公司债和抵押债券隐藏的危机
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