像许多其他书籍一样，我进入该行业后读的第一本书是杰克·史瓦格的《 市场向导》 。 对于任何想进入资本市场的人来说，这都是-至今仍然是-必须阅读的书，可以说，史瓦格先生的书对我理解最佳交易者的因素产生了持久的影响。
这使我引到今天的博客文章中，该博客文章介绍了一个新的贸易讲座系列，标题为“当今市场的向导”。在这个系列中，我与经验丰富的交易员坐下来，以了解他们是谁以及他们如何在交易中取得持久的成功。一个经常不能原谅的生意。
尽管大部分讨论都围绕交易进行，但探讨的其他主题包括加密货币，监管，市场结构，新兴技术等等。 该系列以这些对话的直接笔录形式出现，为便于阅读而进行了编辑。 如果您对本系列的未来受访者有建议，请给我们发送电子邮件。
- 认识纽约时报著名房地产律师亚当·莱特曼·贝利（Adam Leitman Bailey）畅销书兼慈爱的父亲
- 我也爱你David Sedaris
- 我们能逃脱过去的幽灵吗？《幽灵部落》小说评论。
- 您将遇到的10个Beta读者
- 不幸的绑架命运故事– RubricPublishing –中等
有了Schwager先生的小费和许可，我希望您喜欢我们的第一版，其中包括DRW的创始人兼首席执行官Don Wilson。
首席执行官里克·莱恩（Rick Lane）
我们的大多数读者都会了解您和您的背景，但是对于那些不了解的人，您是如何开始从事该行业的？
唐：我去芝加哥大学读本科，因为我在芝加哥，所以对这个行业有一定的了解，当我毕业时，我决定这就是我想要做的。 刚上大学时，我总体上对科学感兴趣。 然后，当我花一点时间在那儿时，我实际上决定喜欢使用数学来解决问题。 令我着迷的是，您可以使用数学来解决金融市场中的问题，并且您获得的实时反馈要比学术环境中的要多得多。
在这个行业中，查看决策结果的能力比其他任何地方都快。
唐：是的。 因此，我的确受到了这一吸引。毕业后，我走进大厅，分发了简历，最终，我被一家名为LETCO的公司雇用，该公司主要是一家基于CBOE的公司。 我于89年1月开始为他们工作，12月毕业。 然后，在89年10月，我进入Eurodollar期权交易池，并在1st Options账户中拥有10万美元。 我白天站在坑里，然后晚上回家，写软件，建立模型。 我正在用Pascal编写代码，我有一台Macintosh计算机，就像SE一样，是一个小盒子。
只是选择了损益计算和类似功能的代码？
唐：是的，是代码产生了工作表，然后才是进行风险管理的工作。
你这样做多久了？ 在形成DRW之前多久了？
唐：所以当我正式启动DRW时是92年，这不是一个很大的转变。 仍然站在欧洲美元期权交易场附近进行交易。
最初有多大？ 就是你吗
唐：是我。 我在坑里还有一个家伙，还有几个店员。
因此，显然，技术是我的激情。 我在一家科技公司工作。 我很好奇：您说您是从Pascal开始的。 多少编码影响DRW成为行业技术驱动力？
唐：我认为当时我在场上与众不同的一件事是，我是少数几个站在场上交易的人之一，然后还从事财务建模，编码和利用计算机。 因此，风险管理，技术和定量研究的结合在很早的时候就使我与许多人区分开。 那就是我们试图专注于DRW的核心，而我可以做到这三者，这让我有点不寻常。 我试图做的是让具有不同技能的人们作为一个团队一起工作，并找出做事更好的方法。 那仍然是DRW真正重要的部分。
您是否需要努力培养这种技术文化？ 从招聘和雇用的角度来看，我们与你们竞争，事实上，我已经飞往纽约和湾区，并且我看到穿着DRW背包的孩子。 我问他们，“您去哪儿上学？”“斯坦福大学。”我的意思是，你们已经盖过了该国顶尖的高科技学校。 那是您真的必须工作的东西吗？ 您是否赞扬许多早期的技术领导者在这里帮助培养这种文化？ 创建起来并不容易。
唐：我认为要在这个行业取得成功，就必须利用技术。 为了做到这一点，您需要聘用合适的人员并拥有合适的招聘基础架构。
不过，说起来容易做起来难。 我的意思是，这证明了你们所做的一切，因为DRW一直是头等大事。 在资本市场中，使其变得性感和令人兴奋通常与这些孩子离开斯坦福或麻省理工学院等地方时将要做的事情正交。 无论如何，这令人印象深刻。
因此，就您的人员和整个公司而言，在过去的10、15年中，你们的业务明显增长了，与芝加哥成立之初相比已经有了相当大的发展，在全球拥有700多名员工。 您能谈谈这种扩张吗？ 是否基于您要交易的市场和您要进入的其他资产类别？ 还是什么驱动了这种扩张？
唐：因此，我们的大部分扩张都是有机的，并且将我们的业务扩展到其他市场。 但是，我们还扩展了交易方式。 因此，传统上，我们专注于提供流动性，站在Eurodollar期权交易池中，而且还会在提供流动性的框架内建立具有正期望值的头寸。 随着业务的扩展，我们的一些业务部门只专注于承担风险，而不是提供流动性-放置我们认为具有正预期价值的头寸，管理周围的差异，并持有它们。 然后，在另一端，对延迟更敏感的交易方面是，利用技术来提高竞争力。 扩展正在扩展到其他类型的交易。 然后，一些扩展正在扩展到其他产品。
我们在此过程中进行了两次收购。 其中一个是在2013年初，我们收购了一家专注于对延迟敏感的交易和技术的加拿大公司Vigilant Global，然后在2015年1月，我们又收购了Chopper Trading的资产，这又一次是在延迟敏感的业务。
因此，技术无疑在市场结构方面发挥了作用。 我很好奇–我认为，过去几年来，所有资产类别（尤其是最近15至18个月内的美国国债）的市场结构在全球范围内一直处于关注之下。 这一直是华盛顿的热门话题。 我很好奇您的想法，包括您对最终结果的看法-我们坚持使用美国国债-以及那里可能发生的任何变化。 但是，每个人都非常关注这一点，您认为监管相对于市场结构应该扮演什么角色？ 您怎么看这一切？
唐：在金融危机之后，监管机构显然将重点放在降低系统风险，降低大型银行倒闭的可能性上，并且已经制定了许多立法或规定来去做。 重点是多德-弗兰克（Dodd-Frank），尤其是其中的派生部分。 其他则包括《沃尔克规则》，《巴塞尔协议三》和所有杠杆比率。 因此，监管的结合对市场运作方式具有深远的影响。
通常，您所看到的是风险正在从银行中挤出。 显然，《沃尔克规则》说：“除非银行为客户提供服务，否则我们不希望银行为自己的帐户进行交易。”因此，这是一个非常明显的例子。 巴塞尔协议III和所有杠杆比率讨论的影响在于，银行持有头寸的成本更高。 他们现在需要更高的资本回报率来证明某些承担风险的业务的合理性，而且在许多情况下，它们只是退出而已，因为它们不再有意义。
在多德-弗兰克（Dodd-Frank）的衍生产品部分，主要重点是将OTC衍生产品转移到票据交换所，以便提高透明度，人们实际上不得不承担保证金和变动保证金。 所有这些因素的结合减少了传统市场参与者所具有的冒险能力。 因此，当市场出现混乱时，无论出于何种原因，想要进场并在另一侧承担风险的人的数量都在减少。 因此，您将拥有更多不稳定的动作。 您将要以历史上从未有过的方式来移动市场，您可以绞尽脑汁，开始谈论我们的市场结构发生了什么，但是我认为这很容易看到：我们已经受到挤压最佳资本市场的参与者所具有的冒险意愿和能力，因此当然也有像DRW这样的公司在某些情况下会介入其中，但是能力却大大降低了。
我们听说过10月15日的Flash崩溃，很明显是2010年的Flash崩溃，但令我震惊的是，在纽约联储会议上，他们展示了自2015年10月15日以来的Flash事件数量图表，而不是我认为只有数百种，但是所有资产类别（外汇，股票）的频率都在增加，而且只会继续增加，尤其是在流动性持续下降的情况下。
唐：是的，我认为这是可以保留的。
因此，从利率交易继续前进-显然你们在其中扮演着重要角色-但我很好奇：DRW还从事哪些其他业务？
唐：是的，我们几乎交易所有资产类别。 我们在某些方面比其他方面更大，但是费率是我们业务中最大的部分，并且我们也是能源的重要参与者。
在交易之外怎么样？ 我知道你们已经从您的传统业务中拓展出来了。
唐：我们现在有一个房地产部门，在金融危机之后我们增加了这个部门。 我们看到了一些购买不良资产的机会，因此我们从2009年开始组建了一个团队来进行这项工作，并且我们也在进行金融科技投资。
有关本采访的其余部分，请参阅 《今日市场向导》：唐·威尔逊（Don Wilson），DRW，第2部分 。
作者：首席执行官Rick Lane
