在每部伟大的史诗中，都有最后的立场：希望的减弱，最后的冲动和一时的灭绝时刻。
很难想象今天的董事会中的美国出版商会使用类似的比喻来进行戏剧性的类比，涉及围困的Barnes＆Noble地点以及与亚马逊入侵者争夺最后一个人的斗争。 我们的类推并不遥远。 目前，B＆N面临死亡，但是勇敢地坚持不懈，以防止私人收购，而亚马逊在大门口的时间要长一点。
围困
在财务上，B＆N处于困境。 该股的交易价格超过5美元，不到2006年电子书和亚马逊占领市场价格的五分之一。 从那以后，商店经历了11年的销售下降和数十次倒闭的情况。 仅在三月份发布了积极的盈利预期后，该股才在2018年首次突破5美元。
随着B＆N的围墙开始瓦解，士气也在下降。 2月12日，该零售商解雇了1800个全职职位，最多只能提供两周的遣散费。 具有讽刺意味的是，员工报告说，假日销售下降7％是由于人员不足和12月过度削减成本所致。 在裁员之前，B＆N重申，即使在商店存货已满的情况下，在整个过渡过程中仍将保留员工。 这些商店现在没有全职员工，而且人手比假期前还要少。 很容易看出士气如何随着销售而螺旋上升。
尽管墙壁遭到破坏，但围困始于数字革命。 这并不是说B＆N并未尝试为数字世界发展-它只是被Amazon击败过。 根据数字出版顾问Mike Shatzkin和Hugh Howey的说法，亚马逊目前在美国售出每两本书中的一本。 同时，尽管偶尔会尝试建立独特的在线体验，但B＆N的在线销售额一直在下降（在过去两年中增长了25％以上）。 Howey说，虽然整个图书市场每年以3％的速度健康增长，但这“仅是由于亚马逊在线印刷销售的快速增长”。 去年，“所有其他渠道都缩小了。”
如果不立即采取行动，B＆N当前的改进之路将在模糊和不存在之间。 根据最新的年度报告，B＆N管理层当前的周转计划围绕着“改善整个商店的导航和发现”。更有可能的是，将近50年的创始人和最大股东伦纳德·里焦（Leonard Riggio）以及不断循环的CEO不可能进行有效的创新。
桑德尔的故事书
对冲基金Sandell Partners说，企业价值低于5亿美元，这是将书商私有化的一个很好的案例。 今年7月，桑德尔（Sandell）给董事会写了一封信（上面写着文学名言），要求以童话故事结尾B＆N。 这封信概述了B＆N计划，以使其在残酷的公共零售市场中摆脱“过低的估值”，与私募股权公司竞争，吸引迷人的互联网或媒体公司，并成为科技公司的实体面孔像亚马逊的全食超市。
桑德尔的交易在许多层面上都是有意义的。 书店是零售讨价还价中的一颗明珠。 除去B＆N最新季度报告中的商誉减少，该公司的企业倍数为3.5：比2016年所有零售并购的平均水平低70％。企业倍数如此低，市值低于4亿美元，对于具有630个地点的国际知名品牌。 很难想象，在这样的价格下，B＆N不会被低估，除非破产。
桑德尔的情景为某些人提供了永远幸福的结局。 将最后一家全国性书店连锁出售给少数几个即将成为FAANG的霸主，将给公众散户投资者一个喘息的机会，媒体/科技公司则以自己的实体面相讨价还价，而中间私募股权集团则有相当大的一笔交易返回。
亚马逊网络服务器！ 亚马逊电视制作人！ 亚马逊杂货店！ 亚马逊广告供应商！ 亚马逊AI平台！
—艾伦·金斯堡（Allen Ginsburg），可能
发布的漏洞不是一个新故事。 但是亚马逊无与伦比的消费者访问，发布供应链以及大量个人数据存储的结合可能意味着该行业的政变。 “在没有Barnes＆Noble的情况下，我们知道的大多数出版商的商业模式都面临着严峻的挑战，”前文学代理人和《如何撰写小说》的作者内森·布拉德福德说。“碰巧，供应链可能当出版商不再是最有效地印刷书籍和接触读者的出版商时，他们在价值链中的地位将迅速瓦解，而大多数书本的大约三分之二的可用空间将消失，商业模式本身将被打破。 。
或者，正如杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）在亚马逊2011年的股东来信中不祥地写道：“即使很好，这意味着看门人也会阻碍创新。”
亚马逊已经在与主要发行者交往了——2月5日，Audible宣布他们计划尽早直接向订户发布Shaun White的自传。 这是一个令人信服的提议：怀特获得了有声读物收益的大部分，听众获得了早期独家内容，出版商则被排除在外。 布拉德福德写道：“出版商在其链的收入端和IP供应端（即入口和出口）将受到伤害”。 换句话说，书店和出版商要想与亚马逊抗衡就必须相互依靠。
在后B＆N时代，作者将直接自行发布到Amazon，而完全跳过发布者。 如今，亚马逊向作者提供Kindle电子书的70％的版权费率，与实体书本相比，这已经是更大的利润驱动力。 亚马逊的供应链将降低通常较高的资本成本和印刷书籍，提供运输和发行退款的风险，同时降低利润率以使新贵无法克服进入壁垒。 如果一本书的读者潜力很大，那么Amazon会向算法读者发布。 如果一本书的读者潜力太低而无法实现印刷，那么亚马逊可以通过应用商店的商业模式将其推向数字化。 无论如何，亚马逊会赢。
辛苦与麻烦
出版商提高价格，亚马逊争夺消费者。 从 2014-2016年，出版商的总销量下降了1600万册。 作为补偿，出版商在两年内提高了印刷价格，增加了资产负债表，但也疏远了对价格敏感的读者。 亚马逊迎接挑战，并鼓励大量读者将昂贵的印刷书籍替换为经济的Kindle电子书。 如今，十分之九的浪漫书籍都是从Kindle商店以不到5美元的价格购买的。 在科幻小说和奇幻小说等大量读者中，也可以找到类似的量度。 随着发行商继续保护资产负债表，亚马逊占领了更多市场。
B＆N的分崩离析对于出版商而言也可能是直接的财务灾难。 由于长期的出版商协议，破产的B＆N将对出版商所有商店的存货承担责任（例如，Borders在关闭后欠企鹅的欠款超过4000万美元）。 由于发布商被激励将B＆N保留为非亚马逊渠道，因此他们的破产可能导致发布商在不远的将来提供大量和高风险的信用。
温柔地进入那个晚安
B＆N有三种选择：
- 出售给其精选的FAANG公司，低头蝴蝶结。
- 等待自然破产。
- 发生巨大变化，以与亚马逊抗争。
为了有效地改变，B＆N需要利用其最有价值的资产，同时消除无效资产。 它必须关注空间，经验和成员资格，同时减少书籍库存和无利可图的部门。 这将意味着关闭商店，部门和产品，但也将保留完整的出版业。
修剪脂肪
就像B＆N的股价在当前零售市场中被低估一样，其对客户的价值可能无法在当前产品中准确反映。 代替书籍，CD和电子阅读器，它需要关注为什么客户关心其零售体验的原因。
B＆N需要删除无利可图的部分。 所有销售下降的几乎一半来自音乐，礼物和DVD部门。 为什么零售商在2018年使用宝贵的地板空间来销售DVD？
其他部门，例如Nook，几乎从未盈利。 自2012年以来，Nook部门的销售额下降了82％。 同时，亚马逊的Kindle慢慢获得了市场份额，现在占所有电子书销售额的80％以上，是Nook份额的20倍。 Kindle还得到了Amazon Lab 126硬件团队的支持。 即使B＆N可以与亚马逊的价格或内容选择竞争，作为强大的硬件团队建设的资源也将更好地用于B＆N的空间和社区核心竞争力。 如果B＆N花费了Nook损失的13亿美元，它可以支付下岗员工30倍的费用。
B＆N应该关注社区，空间和发布者之间的关系，以重新定义自身，以适应不断变化的零售环境，而不是老化的技术。
回到社区
在整个郊区，越来越多的轻浮和不稳定的中产阶级劳动力将非传统工作视为经济不确定性的答案。 在经历了衰退后缓慢的增长和动荡的政治环境之后，如今拥有传统工作的美国人比过去四十年来要少。 作为回应，几乎三分之一的工人和一半的千禧一代通过“边忙”来赚取收入，这是硅谷非传统工作日益广为人知的精神。 其他人则在远程工作，寻找便宜的工作空间以逃避长时间通勤或咖啡厅转角桌。 商业办公空间无疑是对新工作需求的普遍回答-根据商业经纪公司CBRE的一项调查，超过65％的公司“计划到2020年将商业办公空间纳入其投资组合中”。 这些合作空间中的许多不仅在城市，而且在越来越多的郊区。 例如，Serendipity实验室在德克萨斯州Sugar Land等郊区发现了成功的开放空间。 乔治亚州阿尔法利塔； 和纽约州拉伊。
B＆N可以通过其庞大的零售店来满足对工作空间的需求。 基于成员资格的公共合作空间将在整个工作日吸引更多客户。 与WeWork一样，B＆N共享办公空间可以专注于社区建设，具有共同的共享办公优势，例如印刷，咖啡和快速Wifi。 正如Sandell Partners所说，即使收取相称竞争的共享办公空间费用的一小部分，书商也可以利用现有的“海滨物业”中数百万平方英尺的未充分利用的平方英尺。 如果B＆N商店的利润只有平均共同办公空间的一半，那么共同办公将比B＆N当前使用空间的利润更高。 这个空间可以吸引同事共同购买书籍，也可以吸引书籍购买者租用工作空间，同时为社区增加价值和凝聚力。
增加共同工作的收入线也将起到有效的投资者关系和预防收购战略的作用。 零售公司受到市场估值偏低和投资者兴趣减弱的困扰，但共同办公空间通常受到投资者的青睐。 三年来，退缩空间的数量每年平均增长130％。 WeWork对软银的44亿美元可笑投资和可笑的IPO（尽管尚不清楚实现盈利的途径）表明，投资者显然对共享办公空间感兴趣。 而且，正如区块链热潮所表明的那样，投资者不介意公司何时适应热门趋势以使其看起来具有创新性。 作为联合办公空间的更高估值可以有效地阻止收购。
太空：最后的疆界
如今，B＆N在全国范围内拥有630个租赁地点，其中一半以上被锁定到下一个十年。 大多数商店的面积超过25,000平方英尺，导致数百万平方英尺的负债。 但是，对于依赖于与消费者的本地联系的实体零售商而言，这些飞机衣架大小的位置代表了全国各地社区的互动空间，或者如Sandell Partners所说，是“海滨物业”。
B＆N地点应与书店一样多是社区会议空间。 零售分析师对B＆N庞大的楼层规划所浪费的机会感到遗憾。 “可悲的是，Barnes＆Noble有空间让这些时刻具有体验性，”零售影响者兼顾问Phil Chang说。 相反，B＆N应该寻找成功经验丰富的零售商，这些零售商在其空间中扮演着积极的角色：Blue Mercury的美容护理，TopShop的弹出式窗口和Best Buy的演示都提供了亚马逊无法提供的东西。
对于B＆N，社区空间始于Cafes。 咖啡厅拥有开放空间，营业时间和社区活动，吸引客户购买库存，并使B＆N成为社区的宝贵空间。 2016年，咖啡厅仅占B＆N销售额的10％。 但是，随着菜单和社区活动的扩大，咖啡馆可能成为增长的明确渠道。
这家书商已经在通过在2018年测试五家原型店来积极地将客户体验整合到他们的空间中。新店更加灵活，其楼层平面图缩小了25％，而全方位服务的餐厅则提供26美元的短肋骨和12美元的鳄梨吐司。 尽管B＆N的全方位服务餐厅远未提供集成的品牌体验，仅迎合了最富裕的商店位置，但它们是朝着正确方向迈出的一步。
我的敌人的敌人
凭借庞大的实体店空间和商店员工，B＆N显然无法在利润或选择方面与亚马逊竞争。 但是，对社区的更多关注可能会为这只庞然大物带来公平的战斗。 麦肯锡最近的博客指出，实体零售商需要经验和社区。 文章写道：“’作为剧院的零售店’的概念，已经通过苹果和特斯拉找到了新的关联性，它们在商店的使用体验中声名狼藉。”随着价格上涨和库存减少，书商需要创造一种体验，甚至全食肉类柜台也无法效仿。
最大的B＆N商店库存160,000本书。 这个数字看似强大，但亚马逊购物者可以选择20倍的书名。 与B＆N不同，亚马逊的分散式仓库意味着它们无需承担沉重的库存成本和商品。
尽管要推动会员资格和星巴克cookie不仅需要花更多的时间，但没有人比B＆N拥有更好的资产来创造有意义的客户体验：策划的头衔，社区中的品牌资产以及与发行商的关系。 或如零售顾问安妮·豪（Anne Howe）坦率地说，“为购物者提供了一定的空间来浏览书籍而又不会彼此重叠。”
策划了数百个晋升书名的经历，可以取代成千上万本未触及的书本和拼图。 B＆N不仅要提供成千上万的拼图，书籍和游戏的“穿梭式”购物体验，还需要让人们自己喜欢书店的体验本身就是购买图书：真实的阅读角，社区活动以及书籍发行。
利用B＆N的空间是发布者访问并有意义地连接其消费者的关键。 对于B＆N和发布者而言，建立与亚马逊打架的经验应该是头等大事。 通过更紧密的合作伙伴关系，发行商可以利用B＆N在当地的精选空间和品牌资产来建立相关的直接消费者关系。
尽管B＆N资产负债表上的商誉有所下降，但随着亚马逊不断扩大其在零售业的影响力，即使是大多数企业参与者也开始显得讨人喜欢。 布拉德福德写道：“ B＆N很快就从成为You’ve Got Mail中的坏人变成了每个人都在支持的拐角处的小商店。” 这家书店拥有600多个地点，仍然是许多社区的主要书店和公共场所。 B＆N主席伦纳德·里焦（Leonard Riggio）在接受《纽约客》采访时说：“自从我们开展业务以来，我们一直是社区中心。” “你不能仅仅用’好吧，那是一条链条’来解雇我们。”
亚马逊世界
桑德尔（Sandell）声称，将B＆N卖给一家媒体公司对股东和读者有帮助，但是几乎没有迹象表明出售对任何一方都是理想的选择。 取而代之的是，出于财务和社会方面的考虑，转向B＆N。
B＆N无需成为火箭飞船即可获胜。 致力于21世纪的B＆N股价徘徊在每股5美元左右，是当今零售行业最划算的交易之一。 考虑到该股票在EBITDA低于2亿美元的指导下，隔夜上涨了8％，重新定义为美国最大的联合办公空间将至少具有类似的投资者兴趣。 如果B＆N按其价值出售，在过去10年中，投资者仍将蒙受近75％的损失。 本质上，任何没有破产的事情都超出了市场的期望，需要回报。
在社会上，大众出版起源于教育和启发。 每年，该行业仍然会为美国人提供经过精心挑选和精心策划的书名。 最“以客户为中心”的公司可以通过使用根据个人喜好量身定制图书的算法来代替出版商来实现相反的效果。 除了不道德的讨价还价策略外，仅限亚马逊的书籍世界也会带来危险的大规模后果。
亚马逊将通过超特定内容满足短期需求，并冒着巩固而不是扩大读者的世界观的风险。 在我们机器学习的新生阶段，我们无法在用户的愉悦与社会需求之间取得平衡。 就像Facebook的政治泡沫或Youtube令人不安的儿童编程一样，使用AI以编程方式传播媒体同时平衡个人在大规模成果方面的短期成就时，可能会带来灾难性的后果。 代替出版商或阅读小组建议书籍来建立社区和发现新想法，在亚马逊算法的控制下进行出版可以将读者进一步推向自己独特和私人的世界。
如果桑德尔合伙人是股东和子孙后代的真正朋友，对冲基金应推动B＆N重新定义其拥有最强劲流动资产的消费者的价值，而不是童话般的出售，其结果可能很糟糕。 这并不是说B＆N是书商唯一的大希望-只是B＆N及其投资者在投降和打开大门之前还需要采取更多行动。
